yabo官网据中国工程机械协会近期信息，2017年1-2月，挖掘机分会统计的26家主机制造企业挖掘机销量共计19077台(含出口)，同比增长188.9%。其中1月销量4547台，同比增长54%；2月销量14540台，同比增长298%，增速达单月历史最高水平。

　　挖掘机销量自2016年下半年以来逐渐回暖，到2016年9月开始，月度销量同比增长均保持在70%以上，今年2月增速创历史新高，呈现复苏不断加速的态势。据机构走访一线挖掘机品牌西南和华东地区多家经销商获悉，截至3月22日，3月挖掘机销量已经接近或超过2月份销量，经销商基本进入零库存状态，有订单无货的现象很普遍。挖掘机为土方机械领先指标，其销量回暖预示着起重机、推土机、工程车辆等其他土方机械的市场需求也将强劲回升。

　　本轮工程机械需求复苏中，基建起到明显拉动作用，2016年5月起至2017年1月，发改委批复交通基础设施领域建设金额已达9445亿元，大量的基建项目为工程机械行业发展提供良好契机。

　　随着基建、PPP投资的带动的需求增长以及机械更新需求，预计工程机械行业将持续复苏。

　　公司公告变更募集资金项目用途，变更金额约为10.18亿元，将原来用于巴西产业园建设的资金变更为一带一路沿线项目”。

　　积极依托一带一路开拓海外市场，大力转型军工业务：公司此次调整募集资金用途，拟加码海外业务和夯实军工业务。公司过去几年海外业务开展顺利，以挖掘机为例，根据行业协会的数据，2017年1-2月公司海外销售503台，，海外出口销量同比增长35%，且出口市场占有率达到了41.5%，2015年公司海外业务收入占比也已经达到42.93%，未来有望依托一带一路，持续提升海外业务占比。军工业务方面，公司从2015年以来一直积极布局，先后与国防科技大学、保利科技、中天引控签订合作协议。此次加码军工业务，主要项目是轻型高机动防雷装甲车、智能化特种保障平台和军民两用系留装备。此次项目总投资6.5亿元，公司在项目可行性报告中，预计2019-2021年实现销售收入32.69亿元，预计实现税后利润6.53亿元。

　　行业需求复苏，公司各项业务回暖明显：从2016年下半年以来，在基建投资和更新需求的双重拉动下，公司的各项业务复苏明显，根据行业协会数据显示，2016年公司挖掘机和起重机销量实现同比增长40%、18.84%，2017年1-2月份公司挖掘机销量增长达到240%。经历过行业低谷洗礼后，公司挖掘机业务占比逐渐提升，逐渐成长为公司利润中心。

　　市场前期对挖掘机、起重机回暖相对有信心，对混凝土机械复苏预期：较低。认为，在基建拉动与更新换代需求叠加驱动下，混凝土机械销售有望超市场预期，判断2017年同增20%左右。

　　公司工程机械版块以混凝土机械与起重机械为主，2017年利润修复弹性极大。由于2016年公司在行业回暖情况下大量消化库存，影响了部分新机的销售，下调公司2016-18年EPS为-0.08(-0.09)/0.12(-0.03)/0.17(-0.13)元。

　　①2016年9月起，挖掘机销量回暖，11月起重机销量复苏，17年一季度起混凝土机械销量明显好转，判断工程机械行业已由单品种短周期回暖传导至多品种长周期复苏。

　　②市场对于与房地产投资关系较大的混凝土机械销量增速预期较低，一方面对房地产投资增速不必过分悲观，另一方面随着基建投资转暖+行业进入大规模更新阶段，混凝土机械销量同样有望回暖，且力度将超市场预期。

　　公司业绩触底回暖，2017年主业收入增长约25%：①根据草根调研，受益下游基建拉动，混凝土机械终端销售实际从16年就开始增长。然而受制于行业内大量二手机库存，新机销售未见明显好转；②17年起，新机销量也呈现复苏态势，其中泵车1-2月预计同增2倍，搅拌车预计同增1倍；③判断行业从17年起进入更新周期，而公司作为具有领先地位的主机厂商，17年全年增速约为25%；④除了供需的周期性变化，混凝土产品还面临环保要求提升和搅拌站外迁的需求，进一步保证了未来几年销量的增长态势。

　　公司2017年1月19日公告，证监会发行审核委员会于18日对公司非公开发行股票的申请进行了审核，根据会议审核结果，公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过。

　　控股股东护航定增计划，彰显信心。本次拟定增不超过2.98亿股，募集资金总额不超过19.8亿元，全部用于收购加拿大AVMAX公司100%股权。公司控股股东、实际控制人何清华先生承诺认购本次非公开发行股份数量的20%，彰显控股股东对公司发展信心。

　　公司定增过会，助力通航产业布局。本次定增获批前，为锁定交易，公司以自有资金和并购贷款先行交易，截止2016年三季度公司资产负债率达到65.34%。目前，公司已收购AVMAX60%股权，并计划未来两年内收购剩余40%股权。本次定增过会，有利于公司改善财务状况，顺利完成通航产业布局。

　　打通通航全产业链，AVMAX公司业绩贡献显著。AVMAX公司是目前北美地区最大的支线飞机租赁和维修公司、世界第二大支线飞机租赁公司。收购AVMAX是公司在通航产业链的重要布局，通过收购，公司业务领域将扩展到海外支线航空的飞机租赁及飞机翻修、维修业务，未来公司以AVMAX作为航空产业的国际合作平台，通过合资、合作整合现有的航空发动机、轻型飞机、无人机的业务，打造一个涵盖“制造-租赁-运营-维修”的通用航空全产业链条。AVMAX公司2016年-2017年预计每年实现净利润平均值约3545万美元，并表后利润贡献显著。

　　投资建议：考虑AVMAX并表收入，预计公司2016-2017年的归属母公司股东净利润分别为7，994万元、22，933万元，考虑增发摊薄影响，EPS分别为0.11元、0.22元，对应PE为71.82倍、35.91倍，目前工程机械行业P/E中位值为71.32倍，航空装备行业P/E中位值为82.40倍，公司估值仍有一定上升空间。

　　盈利预测：公司已于2016年10月1日完成AVMAX公司60%股权交割手续，其财务报表已于2016年10月并表，因此，公司盈利预测分两步进行，第一步预测公司原有主业盈利情况，第二步预测AVMAX公司并表后盈利情况。AVMAX公司2016年并表比例为0.15，按收购协议公司今年继续收购13.33%的股权，并表比例为0.73。

　　免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

　　巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

　　相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

　　投资要点核心观点：2023年随着疫情管控放开，大众品高预期、弱修复。大众品需求出现分化，不同场景、不同品类、不同价格带的表现有较大差异。典型的自2023年以来，节假日消费高景气，而节假日后消费迅速归于平淡，淡旺季更为分明。2024年应从分化中寻找α机会，同时建议关注部分细分子行业的成本红利。啤酒：一

　　投资要点月度行情回顾：1.本月股票市场各板块整体上涨，沪深300指数上涨1.9%，银行板块上涨4.9%，银行相对沪深300录得超额收益3%。从银行板块估值情况看，国有行、股份行、城商行、农商行板块最新PB分别为0.58、0.53、0.60和0.54，较上月分别变化0、1、0和-1bp。2.本月A股银

　　市场需求持续恢复， 4 月产销同比较快增长据中汽协， 2024 年 4 月， 汽车产量约为 240.6 万辆，同比+12.8%，环比-10.5%；汽车销量约为 235.9 万辆，同比+9.3%，环比-12.5%； 2024年 1-4 月累计产销分别约为 901.2 万辆和 907.9 万辆，同比分别

　　行业事件：乘联会公布24年4月乘用车销量。4月以旧换新政策尚未落地，市场观望情绪加剧下自主车企依旧大多实现逆势增长，表现总体符合预期：1、全国乘用车4月零售153.2万辆，同/环比-5.7%/-9.4%，累计零售636.4万辆，同比+8.0%；全国乘用车批售195.2万辆，同/环比+9.8%/-11

　　投资要点安全及高能量密度，固态电池优势尽显新能源汽车行业快速发展，但安全事故频发，能量密度瓶颈呈现，是亟待解决的核心问题。固态电池以固态电解质替代易燃的电解液，可实现电池本征安全，同时兼容更好性能的正负极材料，可大幅提升锂电池能量密度，兼具高安全与高能量密度，成为全面提升锂电池性能的必然选择。多方势

　　5月10至12日，以“品牌，让世界更美好”为主题的2024世界品牌莫干山大会在浙江省湖州市德清县盛大举办。2024世界品牌莫干山大会系列活动是由新华社、中国品牌建设促进会指导，新华社品牌工作办公室、中国国家品牌网联合主办，来自世界各地知名企业及地方政府、海外媒体、全球学术机构、行业协会的代表4000

　　即时配送行业概念界定即时配送服务指： 根据用户需求即刻响应，在约定时间内送达物品的物流配送服务。即时配送的业务模式特征为： 主要围绕本地即时性需求，不涉及揽收、转运、验视等中间环节，配送半径多集中于3公里以内，具有高时效性，以点对点服务本地小网格消费场景为主，为本地零售业态的重要基础设施。即时配送行

　　核心摘要关键结论（1）动保行业属性：从后周期视角来看，若猪价景气上行，头部动保企业优质产品充分受益；从大单品视角来看，针对大疫病的新单品落地放量为研发型企业带来成长机会。（2）行业变化：一方面养殖规模化带动动保扩容，看好头部动保企业市占率提升；另一方面，强免市场化+非瘟疫苗研发稳步推进+宠物用药进口

　　烽火电子(000561)投资要点公司是短波通信骨干企业，新军机放量与存量加改装为主要业绩驱动因素。短波电台为战场通信的保底手段，是军队刚性需求。公司曾成功自主研制了多代短波通信装备，代表了我国行业领域的最高水平，可提供全功率系列特种短波产品，我军多型平台飞机均有烽火的通信装备列装，未来有望受益于新军

　　普冉股份(688766)事件近期，公司发布2023年年度报告及2024年第一季度报告。2023年公司实现营业收入11.27亿元，同比增长21.87%；归母净利润-0.48亿元，同比下降158.06%。24Q1公司实现营业收入4.05亿元，同比增长98.52%，环比增长12.51%；归母净利润0.50